前5月行業(yè)在逐漸回暖，預計下半年將繼續(xù)回暖
受金融危機沖擊，前5月累計，工程機械行業(yè)整機總銷售量大幅下滑，行業(yè)銷售收入同比增長僅1.3％，凈利潤增長－6.2％，行業(yè)表現(xiàn)之糟糕為近年所少見。前5個月，在國內(nèi)大規(guī)模基建投資的刺激下，行業(yè)基本逐月回暖。我們維持年初對行業(yè)的判斷：行業(yè)全年逐漸回暖，三季度可能出現(xiàn)拐點。
09－11年年復合增長率為20.9％，板塊估值已略偏高
樂觀情景下，我們詳細測算出09－11年行業(yè)的收入增速為20.9％。由于產(chǎn)品大面積降價，成本下降的好處被吞噬，我們預計09－11年行業(yè)凈利潤的年復合增長率也可能在20％左右。我們認為至少09年行業(yè)的合理估值應在20倍左右（PEG＝1），目前估值已略偏高。
下半年房地產(chǎn)回暖的影響：雷聲大，雨點小
我們年初做個股盈利預測時假設今年房地產(chǎn)投資增速為零。前5月房地產(chǎn)投資增速累計為6.8％，下半年回暖，客觀預測全年增長10％。若如此，則今年工程機械行業(yè)收入將比原預測增加1.3％，混凝土機械子行業(yè)收入增加7％，三一重工EPS將增加不到0.05元，中聯(lián)重科的EPS增加額更小。
行業(yè)投資評級：長期看好，短期估值略偏高，維持"中性"評級。
風險因素：四季度政府投資難以為繼；房地產(chǎn)投資未能如想象那樣啟動。
個股評級：給予三一、柳工、山推、常林"跑贏大市"評級，徐工、合力、中聯(lián)、山河、方圓支承"大市同步"評級，廈工"超強大市"評級。 |
